经国务院批准决定，7月20日，中国人民银行全面放开金融机构贷款利率管制，这其中，"取消金融机构贷款利率0.7倍的下限"备受市场关注。

面对利率市场化改革的提速，市场普遍予以正面解读，认为此举将利好实体经济，并有望带来一轮改革红利，长期利好中国股市。

不过，有分析人士指出，"贷款利率无下限"相当于一次潜在的单边降息。这对银行股构成重大利空。

不少银行业内人士认为，在当前资金面紧张的环境下，"贷款利率无下限"短期内很难实施。但是，站在市场的角度，无论从短期还是长期来看，银行股的暴利一去不复返，苦日子才刚刚开始。

从短期来看，央行在6月份拒绝对银行界拆借利率暴涨施以援手，已经表明去杠杆化的决心。而"贷款利率无下限"明显吞噬银行利差，对市场心理的冲击将是巨大的。

从长期来看，利率市场化改革的决心已经作出，去杠杆化、利率市场化将是大势所趋，银行的高利润在一段时期内将被抹杀，这对银行股构成中长期的利空。

值得注意的是，本次改革除了对银行股形成负面影响以外，对整个金融业都构成不小的影响。

华润投行部总经理倪冰表示，未来银行业将出现大银行服务大客户、优质客户，中小型银行更注重有一定议价空间的中小型企业、零售；而在"贷款利率无下限"、"农村信用社贷款利率不再设立上限"的改革下，小贷公司、信托公司将面临灭顶之灾，其赖以生存的环境将发展颠覆；相反，对于券商股而言，利率市场化则有望为证券市场提供增量资金，构成利好。

然而，资本红利向来是A股市场走出大牛市的源泉。2006年，人民币升值和"股改"带来的资本性红利推动了一轮大牛市；2009年，4万亿刺激计划也带来了一轮强劲的反弹。如今，利率市场化的改革正在快步推进，这是否能够成为又一次的资本红利呢？

有不愿具名的银行人士在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，利率市场化对银行股的利空只是短期性的。首先，在银行业的利润流向实体经济的情况下，银行股一段时间内遭受利空打击是必然的。但由于银行股的市盈率、市净率都比较低，其安全边际并不低；其次，若实体经济、中小企业能够受益利率市场化，企业的盈利能力将得到提高，贷款承受力也将加强，这反过来又将刺激银行业的成长。

显然，一旦上述良性循环得以实现，改革红利下的大牛市也就为期不远了。

值得注意的是，贷款利率无下限和利率市场化改革下，不排除有增量资金借道实体经济流向股市，这对股市的资金面也构成利好。 更多>>

央行砸下了一个重磅"炸弹"：全面放开金融机构贷款利率管制。在已经过去的几天里里，银行业按兵不动，中小企业谨言慎行。各方都在屏息以待7月22日——政策落地的第一个交易日，资本市场将以何种"脸色"示人。

"银行股短期肯定会受影响，这是银行业经营模式改革不可避免的'阵痛'。"锦宏中国价值基金总经理徐之骞分析说。兴业银行首席经济学家鲁政委则认为："从趋势来看，任何未伴随综合化经营的单兵突进式利率市场化都会被市场视为是对银行的利空。"国金证券财富管理中心分析师陶英杰强调："'存款利率放开'这道中期利空悬在银行股上方，资金出于避险考虑还是会选择离开，银行股难有上升空间。"

"负面"情绪笼罩着整个资本市场，证券机构、分析师纷纷下调银行股估值预期，利空成了毋庸置疑的事实，下跌似乎是大部分人的判断。事实上，敏感的资本市场在上周五便嗅出了"利空"的味道。

上周五，上证综指午盘一路跳水至2000点之下，最终收报1992.65点，下跌1.52%。其中，银行板块成为"杀跌主凶"，除了工商银行和建设银行飘红外，其余悉数尽墨，板块整体跌幅达2.14%。截至上周五收盘，7.22亿元主力资金净流出银行板块。

"这次央行调控仅对贷款下浮区间打开，在贷款总量控制下，这对息差综合影响较低，短期息差不会大幅下降，甚至还有上升可能。"国金证券财富管理中心分析师陶英杰指出，"上周五，银行股的大跌也是在消化这部分的利空。整体来看，对大银行冲击相对小一些。"

在经过上周五的下跌后，银行股能否摆脱阴云？对此，陶英杰指出，央行宣布取消商业银行贷款利率下限，这意味着离存款利率市场化也已不远了，而一旦存款利率放开，这对银行股的短期冲击要远大于贷款下限放开。"因此银行股很难有上升空间"。

广发证券分析师指出，从国际经验看，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，此次改革没有进一步扩大金融机构存款利率浮动区间，也是考虑到存款保险制度、金融市场退出机制等配套机制尚在逐步建立过程中。

"在中期有存款利率市场化的利空预期下，银行股要有所起色需要观察未来一段时间的息差变化，以及未来的三季报和2013年年报的业绩验证，如果届时出炉的数据比预期的好，银行股才会出现反弹空间，但这需要大半年的时间去佐证。"上海一位券商策略分析师在接受《国际金融报》记者采访时指出。

就大盘而言，陶英杰认为，前期中小市值的股票冲劲太猛，短期存在补跌的概率比较大，外加主板市场缺乏经济数据以及良好业绩报告的支持，短期市场存在向下调整的需求。 更多>>

对于近期银行股下跌，业内人士认为，央行关于取消金融机构贷款利率下限的政策是导火索，6月资金紧张引起的银行股基本面变化可能是更深层次原因。从政策利空释放角度考虑，股价大幅下跌后银行股的估值存在反弹空间，预计近期银行股会企稳。

央行宣布取消金融机构贷款利率下限，业内人士认为，短期看该政策对银行股影响有限，未来可能会对银行利润产生较负面影响，不过长期来看该政策能够更好发挥金融支持实体经济的作用。从这一政策中受益最大的可能是大型国有企业和大型房地产开发商，他们的议价优势会体现出来。

基金半年报显示，在"影子银行"清理、"钱荒"冲击等因素影响下，金融股成为基金二季度减持"重灾区"。统计数据显示，二季度金融业配置占净值比例由一季度的9.16%下降至5.76%。基金二季度减持股数前10名的股票中，有7只属于金融行业。兴业银行成为二季度基金减持最多的股票，持股基金数由一季度的128只减至62只，减持市值达到71.05亿元；民生银行是减持第二多的股票，二季度持股基金数由一季度的103只减少至55只，减持市值为59.53亿元。此外，中国平安、浦发银行、招商银行等金融股也在二季度遭到基金大幅减持。

经历此次下跌，银行股能否再次上演低估值"馅饼"的盛宴，尚需从市场寻找答案。有专家学者已对此表示出谨慎态度。

申银万国首席市场分析师桂浩明表示，银行股出现一定的回落，因为央行已经规定，商业银行的贷款利率下限已经放开，这对银行今后净息差的缩小存在一定影响，所以股价也应时调整，特别是一些股份制银行，调整幅度比较大。与此同时，对题材股来说仍然聚集了人气，因为大家感觉到在未来中国经济转型的过程当中，题材股特别是新兴行业的题材股可能具有更多的机会，所以就形成了一个创业板最新的强势。

"现在银行最大的风险应该是在于存款利率的放开，而这一关现在还没有做。所以我们觉得银行的日子不会像以前那样，但是也还不至于下降到太差。我们相信在未来的一段时间当中，银行总体上还能保持比整个大盘更好的盈利状况，它经历的挑战将会随着时间的推移逐渐显现出来。"

交通银行首席经济学家连平则表示，此次贷款利率放开后，大中型企业在与银行谈定价时将获得更多主动性。根据该研究中心初步测算，贷款利率下限取消后，对于银行息差收窄有一定压力，但压力不会太大，预计对贷款利率将造成5－10个基点的影响。而且，此前该机构预计今年银行业利润同比增速约为8.5%，但该政策实行后，预计今年银行利润增速将降至7%－7.5%。

他认为，由于银行大客户议价能力的提高，可能促使部分无法与其达成贷款意向的银行将信贷资源投入中小客户，特别是一些民营企业，这对合理分配信贷资源是有积极作用的。

兴业银行首席经济学家鲁政委对此表示，这一举措总体上会降低贷款成本。

鲁政委认为，这一政策有利于谈判力量强的主体，对其他主体利率无影响；取消农信社贷款利率管制，意味着明确许可突破4倍限制，有利于覆盖小微三农贷款风险、改善金融支持。总体上会令整体贷款成本下降。贷款下限取消后，贷存比取消、国企改革深化、地方政府行为规范、发债40%限额取消应推进。 更多>>

央行宣布放开金融机构贷款利率下限，引发市场热议。券商普遍认为，此次央行政策较"温柔"，短期内利率不会出现趋势性下行，对银行业绩冲击有限，但政策释放了改革信号，银行业转型势在必行，长期看银行股仍具投资价值。

券商普遍认为，取消贷款利率下限的象征意义大于实际意义，短期内不会带来利率趋势性下行，对经济的短期影响较少，更多的是由于预期改变产生的影响。

申银万国认为，这次改革理论上有降低信贷成本、降低社会融资成本的影响，不过更多的是长期影响，短期作用有限。目前，信贷利率上浮居多，很少触及下限。根据央行统计，今年一季度贷款利率下浮的只占11.3％，下浮区间基本上在0.9倍，很少有触及0.7倍的。考虑到触及到利率下限的机构企业数量有限，贷款下限取消之后利率下行的空间不大。

国泰君安认为，银行贷款利率不会下行，息差甚至有可能不降反升。因为总额限制和存贷比约束决定了信贷仍是稀缺资源，商业银行不会为了争夺贷款打价格战；相反，贷款下限放开增加了大企业对银行的议价空间，反而会加速银行信贷资源向定价更高的中小企业倾斜。

兴业证券认为，因存款利率并未与贷款同步市场化，仍保留存款利率管制，本次改革的信号意义大于实际冲击。中信证券认为，在成本、资本、风险等要素约束下，银行短期内可能寻求价格联盟抵抗冲击，贷款定价大幅下移概率较低。华泰证券按照2012年末上市银行贷款期限结构和最新的下浮贷款占比静态测算来看，对短期贷款占比较高的民生、北京银行负面冲击相对较大。

多家券商指出，此次政策总体上对银行股影响偏空，银行持续的高利润增长面临高息差拐点、资产质量拐点冲击，短期看由于银行占总体市值权重较大可能会拖累大盘表现。

不过，此次利率改革并不会导致银行贷款利率水平大幅下降。不少券商认为，虽然利率市场化短期内削弱了银行盈利、抑制银行股估值，但不构成银行股股价趋势改变的因素，仍长期看好银行股。

招商证券表示，在美国，美国银行、摩根大通、美林证券在利率市场化过程中股价涨幅远超基准，未来五年中国金融业将经历利率市场化攻坚改革，这将带来金融机构经营格局裂变。在金融市场化的"成人礼"后，优质金融机构将得到更好发展，金融行业将面临差异化重估。目前的金融股估值或处经济周期和制度变革的底部，建议长期买入竞争力强的金融股，迎接重估的到来。

国金证券维持行业全年增长12%的盈利预测不变，并指出银行股底部预期已到，但股价上涨尚须等待刺激因素，给予银行股增持评级。

中信证券也认为，在宏观经济新稳态出现和金融充分市场化后，银行板块有望维持15%以上ROE水平。考虑到板块极低的估值水平，建议关注负面要素释放后的投资机会，重点关注具有内生成长性的民生银行、兴业银行和北京银行。

无论前景如何，不可否认的是银行转型势在必行。中信证券指出，长期看，我国经济增速放缓和结构调整致实体融资需求走弱，信贷供需格局逐渐逆转，银行对优质客户资源争夺可能导致社会均衡利率水平下行。基于维护息差和盈利的需要，银行将被迫提升风险偏好，加大对小微企业、零售等高风险主体信贷支持，发展创新型资产业务提高收益率。

国金证券认为，贷款下限取消将逼迫大型银行转向高风险、高利率业务，对中小企业来说资金供给有望充裕起来，银行竞争加剧，引起授信条件放松、坏账上升。大型银行无论选择转型还是不转型都面临很大压力；市场化的股份制银行也面临挑战。

广证恒生认为，银行经营模式可能发生改变，推动中间业务的发展与创新。取消贷款利率下限是个巨大的信号，预示银行依赖传统的息差"坐收渔利"的日子已为数不多。银行业必须未雨绸缪，提高自身的管理水平和能力，把收益和风险匹配控制好，加快拓展新的中间业务，为保持稳定收益和参与国际竞争做好准备。 更多>>

7月22日，16家上市银行的股价全线低开，招商银行跌2.47%、兴业银行跌2.67%、民生银行跌3.92%。午后不少银行股股价略有提升，但招行、浦发、中信和兴业等还是以下跌收盘。

银行股低迷的表现源自市场担忧。上周五，央行决定自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，但个人住房贷款利率除外。

众多市场人士认为，利率市场化的推进，将对银行业绩构成重大利空，尤其对于央企等优质大企业而言，与银行的议价能力强，银行可能会打贷款价格战，进而降低息差收益。

然而，从银行业的经营数据看，现实并没有市场想象的悲观。央行2013年一季度货币政策显示，贷款的加权平均利率为6.65%，其中一般贷款加权平均利率为7.22%，比年初上升0.15个百分点。

其中个人住房贷款利率略有走高，3月加权平均利率为6.27%，比年初上升0.05个百分点。整体上看，截至今年3月份，一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为11.44%和23.79%，比年初分别下降2.72个和2.31个百分点；执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。

多家券商都认为，这次放开贷款利率管制方案的象征意义大于实际，对未来的政策变化，关键还要看存款端的利率市场化推进步伐。此前市场认为，会将存款利率上浮区间由1.1倍扩大到1.2 倍。

具体对上市银行利润的冲击，平安证券认为，大型银行的客户结构中政府和大型企业更高，它们的议价能力会有略微提高，大型银行受到的负面影响将略大于中小银行。总体而言，在当前市场环境下放开贷款利率，对银行贷款定价水平以及盈利能力的影响非常小。

然而，多位银行业人士表示，虽然此次放开贷款利率下限，短期内对业绩冲击不明显，但长期看仍会影响银行的经营行为。上述银行业人士表示，首先优质央企、国企设立财务公司，主要职能是给子公司做委托贷款。他们可能会以与银行签订战略合作为名义，将众多子公司的存款、代发等资源集中，以此要求银行提供更低的利率。

其次，对于大银行来说，应该不会主动率先下浮贷款利率，因为它本身不缺大企业的客户资源；而部分中小银行可能会率先做出动作，虽然贷款收益下降，但是对他们来说，不可能马上放弃这些大客户，比如原有贷款只是下浮10%，可能会先降低至20%，然后就形成新的平衡点。

"随着利率市场化的逐步推进，未来能准确抓住目标客户，并能提供符合需求或差异化产品、服务的银行将在新一轮竞争中胜出。"上述行长强调。更多>>