本期嘉宾简介：周赟,上海国家会计学院硕士研究生导师，金融学博士。全国管理案例共享中心评审专家，上海市硕士学位论文抽检评审专家。曾任加拿大阿尔伯特大学访问学者，华东师范大学金融与统计学院院长助理，在国内权威和核心刊物上发表论文十余篇，曾获“全国优秀百篇案例奖”“上海市市级教学成果一等奖”，作为发言人多次出席亚洲经济论坛等国际国内重要的学术会议。

今年上半年,中国经济交出GDP增长6.9%的满意答卷。下半年,中国经济将如何走？货币政策又将何去何从？下半年的股市又将会有怎么样的表现？对此，东方财富网邀请到了上海国家会计学院教授周赟做客《财富观察》栏目，分享了他的精彩观点。

以下为采访实录：

东方财富网：我们大家都知道最近的经济数据比较漂亮，尤其是上半年GDP数据是6.9%，那么，周教授您是如何解读最近这样较为漂亮的经济数据呢？

周教授：应该来说我们连续两个季度我们GDP的增长都已经达到6.9%，这实际上是超过了很多市场人士的预期的。某种意义上也说明我们国家经济的这个弹性相对来说是比较强，抗压能力也比较强，因为我们过去很多学者是认为这个GDP可能是今年不会有这么漂亮的成绩。

但是深入分析一下我们可以发现，我们这两个季度之所以GDP增长比较快，是因为我们主要有两个方面的投资实际上表现非常亮丽，一个是基建，由基建又带动了我们装备制造业的增长相对比较好看。

所以我们从反过来看增长的来源是是什么呢？我们可以看到那么这个主要基建的推动主要还是来源于政府的投入。政府的投入，从今年上半年看实际上政府的支出在整个经济拉动过程中起到了很重要的作用，我们整个基建是连续五个月增长。大家去想象我们国家现在整个政府负债在严格控制的情况下，这个动力又是来源于哪里呢？政府投入的资金又是来源于哪里？实际上我们可以看到，从去年一直到现在，我们政府一直在推动公司合营，就是PPP的项目，那PPP项目一般从三个方面实际上对经济都有正面拉动，一个是存量项目的PPP。那么另外一个就是我们现在经常会谈到的比如说新兴城镇化等一些特殊的政府推动的新项目，那么也通过PPP得以展开。

第三个就是我们现在政府也在积极推动的PPP项目的资产证券化，这个对很多民间资本来说是一个很大的吸引， PPP项目往往周期比较长，一旦引入PPP和资产证券化相结合之后，可以给双方，就是政府也好或者是民间，都可以较快的收回投资的一个方式，所以这也极大的刺激了相关投资的一个投入。某种意义上这种安排的话那么使我们整合两个季度的这样一个增长都表现的非常不错。

当然我们就是也在想，下一个季度，因为我们现在刚刚金融工作会议开过，那么金融工作会议开过之后，可能下半年我们更多是要讲到如何在在金融领域里面去杠杆，相对来说防风险放在第一位，在这种情况下，我们下半年是否还有像这么大量的资金那么投入到我们的基建里面去，还有待观察，所以某种意义上这个成绩是非常令人满意的，但是我们也不能过度乐观。

东方财富网：刚刚经历了中央金融工作会议，也是提到了很多的要点，这些要点大家比较关心的就两个方面，第一个就是来自于生活。第二个就是来自于咱们的投资，投资更多当然还是涉及到股市，但至少其中有一个关键的点，就是来自于对于风险的防范和去杠杆，这个大家就有一点害怕，因为经历股市的去杠杆才过去两年，所以大家对于去杠杆这个问题，理解的不是很透彻，总感觉去杠杆就是灾难，这个您能否给大家解释一下？

周教授：我们现在的金融去杠杆某种程度上是有所必要的。为什么呢？因为我们现在整个金融体系里面存在大量的比如说资金在金融体系里面空转的情况，也就是说大量的资金比如说通过同业的业务，或者通过影子银行，这个资金实际上是在银行类的金融机构和非银金融机构之间转圈圈，他实际上没有到达实体，有些资金虽然最终到达了实体，但是你会发现他最终的投向和资金的来源风险是严重错配的，有些甚至还有期限错配。那么这两个错配必然会引起之后一些风险隐患，而且我们随着这样的一些，特别是一些不受监管的金融创新，我们说金融创新是有必要的，但是如果有些金融创新是没有在任何监管的情况下，或者对它的风险点没有搞的很清楚的情况下，它发展的速度非常快，这样它本身就在整个经济体上反映出一个非常有意思的现象，它就会导致我们的货币政策的传导出现了失真。

一方面央行可能为了实体经济的发展，希望把银行间市场利率降下来，希望最终影响到实体经济的融资成本比较低，但是由于金融体系里面的一些不受监管的金融创新或者一些过度创新，我们说过度创新也就是说他追求的是风险和期限的错配从中来获益。这种创新之后，最后实际上吸收了大量的货币供给，也就是说他反应出来的货币需求是一个扩大的，这个货币需求不是真实经济的货币需求，这样反倒会推升资金成本，而且使低成本的资金没有去到实体，而是在整个金融体系里面空转，可能会产生钱荒之类的现象，倒逼央行，所以这都是我们在金融领域里面出现了一些值得解决的问题，所以我们这次的金融工作会议，应该来说是抓在点子上了。就是明确提出就是金融要支持实体经济，那么金融支持实体经济，首先要讲到的就是如何化解就现在我们在金融创新过程中出现的一些不正常的产品，或者不正常的业务，或者不受监管的机构。我们实际上是在汲取比如说过去像美国次贷危机，或者像其他发达国家曾经发生过的危机，这里面的一些教训就是过度的金融化，实际上通过这个方式的解决，最终还是希望我们的金融能够传导到实体经济中去的。 【详情】