节后A股短期波动加剧,如何应对市场行情波动?牛年有何结构性投资机会?怎样理解白酒、医美等热点行业?年内大类资产如何配置?权益投资仍有广阔发展机遇?

嘉宾介绍:李迅雷,中泰证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛副理事长。从事宏观经济、金融与资本市场的研究20多年,曾先后任国泰君安证券总经济师兼首席经济学家、海通证券副总经理兼首席经济学家。

沈雪峰,华泰柏瑞基金总经理助理、基金经理。27年证券从业经验,近15年投资经验。上海财经大学经济学硕士。曾任职安徽省国际信托投资公司投资银行部;华安基金管理公司研究员;华富基金管理公司投研部副总监;华安基金管理公司基金经理;华泰柏瑞基金管理公司基金经理、投资部总监,现任公司总经理助理、专户投资部总监、基金经理。

节后A股短期波动加剧,如何应对市场行情波动?牛年有何结构性投资机会?怎样理解白酒、医美等热点行业?年内大类资产如何配置?权益投资仍有广阔发展机遇?对此,东方财富网邀请到了中泰证券首席经济学家李迅雷和华泰柏瑞基金基金经理沈雪峰做客《财富大咖秀》栏目,跟大家分享精彩观点。

李迅雷在接受采访时表示,随着中国经济转向消费主导,大消费将是结构性牛市持续延续一个基本支撑。同时由于经济新旧动能的转换,新兴产业在崛起,看好高科技、互联网,大健康等。面对市场波动,他表示人的两大天性一个是贪婪一个是恐惧,正是因为有这两个天性使得大部分个人投资都做不好,结果是追涨杀跌。在基金增持减持已有择时的情况下,基金投资者再做择时必要性不大。

沈雪峰强调,自己一直希望像巴菲特那样去寻找长期牛股,她认为在消费领域里这种长期的牛股,主要具备确定性、稳定性和持续性的特点。她表示看好白酒和医美行业,白酒的优势是由于其消费属性和盈利能力决定,而医美反映消费者对美好生活的向往,同样是一条很好的赛道。

以下为采访实录:

主持人:今天我们非常荣幸的有请到两位大咖,分别是中泰证券首席经济学家李迅雷李总,还有我们的华泰柏瑞总经理助理沈雪峰沈总。想借这个机会正好跟两位大咖了解一下资本市场的情况,以及对牛年市场进行展望。先跟迅雷总聊几个问题:第一,牛市您怎么看,第二大类资产怎么配?

李迅雷:从宏观角度讲,牛市持续时间也有一段时间了,2019年就呈现出牛市。个人的投资者有在猜测全面牛市是不是会有,我觉得不大可能。因为我们的经济增速长期看往下走,因此市场表现是结构性的,比如说新旧动能的转换,传统产业跟新兴产业形成一个明显的反差。所以新兴行业的崛起,公司的集中度的提升,行业龙头的起来,这个都是对于我们的结构性牛市起到一个支撑的作用。至于大类资产怎么配,看两大方面,一大方面中国经济肯定是从一个以投资主导经济变为一个由消费来主导的经济,大消费类我觉得是这次结构性牛市持续延续一个基本的支撑。第二方面新旧动能的转换,传统产业在衰弱,新兴产业在崛起,比如说像高科技、互联网,像大健康等等,这些科技含量在提升。

主持人:谢谢迅雷总,也想请教一下沈总,您怎么看牛年这样一个投资的机会?

沈雪峰:今年当然是比较令基金经理激动的年份。市场的火热行情在2019年就已开始,持续了不少时间,大家对此已有担心,但是我们身在其中也能感受到,市场其实是振荡调整然后螺旋式上升的趋势,同时结构性机会层出不穷。作为一个主动管理的基金经理,我是很兴奋的。我实际上是一直在寻找机会,每年每月每天我都在问自己机会在哪里,指数不涨也没有关系,可能有结构性行情,也可能大消费将持续多年。其实回头看一下我们选的长期牛股的赛道,主要集中于大消费包括食品饮料、医药等领域。如果说大类资产配置的话,在目前的这种情况下,这两年整个正在面临着一个权益投资的大时代,在这个大时代固定收益类产品,理财型产品向权益类产品转变,随着实际利率是逐步下行,尤其去年疫情席卷全球,尤其是欧美一些国家流动性大放水,甚至欧美国家到负利率。这样的情况下居民的财富财产的配置就开始重新选择,因为固收类产品收益率很低。另外过去几年银行理财打破净值也要承担一定的风险,同时房地产也经历过一二十年蓬勃的发展。在目前房住不炒的政策下,居民日益增长的财富可能也没有太多好的去处。我们又看到权益市场蓬勃发展,所以选择通过权益市场获取抵抗通胀的能力。权益市场当然是一个波动比较大的市场,我们怎么办?就是通过基金的方式,让专业的人来理财,所以去年到现在主动权益的基金也好或者ETF之类基金也都销售火暴。我觉得这个趋势它还会持续下去,因为居民权益类资产占比还非常低,所以是具有广阔的空间。

主持人:正好也探讨一个机构投资比较多的市场,香港市场。您怎么看待香港市场这样一个投资机会?

李迅雷:首先来讲香港市场应该是全球估值水平最低的市场,因为美国现在大概平均市盈率是25倍左右,香港的话我没有计算大概也就是15倍,所以估值有优势。第二香港市场机构投资者为主,所以比较适合于机构投资者来参与的。第三这里面有好多A股市场没有的股票,这类股票你买不到,一些新经济的部分,所以我觉得这也是一方面。第三方面A股跟H股价差巨大,接轨是迟早的。互联互通巨大的价差在去年下半年达到最高,最近开始慢慢在缩小,这个缩小是长期趋势,对投资港股来讲也是好机会。

主持人:谢谢迅雷总。正好请教一下沈总,我知道我们新发基金其实可以有不超过50%部分是可以投资到港股,您怎么看待港股投资机会?

沈雪峰:我做投资一线基金管理有十五六年时间了。过去公募基金投资港股不是很方便,这几年有港股通资金流动更方便了,其实我们对港股早就开始布局了。但是怎么选股,我个人来说和A股标准是相差无几的。我个人比较喜欢选长线的优质公司,行业龙头公司,另外公司一定要具备一定的独特性,一定也要是行业里数一数二龙头公司。同时很多领域,港股有A股没有的公司,这也是吸引我们这么多年来一直关注港股主要原因。你会发现机构特别喜欢买港股公司,不仅仅是以低估值为标准,还要看公司成长性和行业地位,要看到所处赛道以及它未来成长的空间。最近港股比较热的情况下,我觉得是增加整个香港市场贝塔的助力,但是我们通过选阿尔法的标准早就选定了港股公司,其实对于我们整个投资的绩效是很显著的贡献。未来我们也会秉承这样一个原则去选港股,不是因为便宜而买它,而是因为它有未来的发展空间和稀缺性去买它。当然同时我也想跟大家提醒一下港股投资风险,毕竟它的交易制度,做空制度,融资制度和A股都不相同,所以刚才迅雷总说这是一个机构投资市场,它没有涨跌停板的限制,一方面你可以涨很多,但是另外一个方面你可以一天跌掉很多,其实存在很多风险因素。

主持人:谢谢沈总。我想再请教一下迅雷总,您怎么看当前一个抱团现象和历史抱团现象这样一个对比? 【详情】

随着中国经济转向消费主导,大消费将是结构性牛市持续延续一个基本支撑。【详情】
沈雪峰希望像巴菲特那样去寻找长期牛股,她认为在消费领域里这种长期的牛股,主要具备确定性、稳定性和持续性。【详情】
沈雪峰在节目上表示,白酒的优势是由于其消费属性和盈利能力决定,而医美反映消费者对美好生活的向往。【详情】
李迅雷表示,在基金增持减持已有择时的情况下,基金投资者再做择时必要性不大。【详情】
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