本期嘉宾简介：严凯文，华鑫证券高级策略研究员。上海财经大学数量经济学硕士，2013年入职华鑫证券，现任华鑫证券高级策略研究员，研究方向：市场策略、主题策略。

三季度GDP增速为6.8%，符合市场预期。这是GDP增速连续9个季度运行在6.7-6.9%的区间，经济稳中向好态势未变，那么，四季度中国经济将怎么样？三季报业绩日前披露完毕，中小板和创业板业绩分化加剧，怎么看？PE与业绩的匹配度到底什么样才是合理的？年底A股将怎么走？对此，东方财富网邀请到了华鑫证券高级策略研究员严凯文做客《财富观察》栏目，分享了他的精彩观点。

东方财富网：严先生你好，这段时间市场挺有趣的，除了今天表现比较给力之外，过去两个月挺纠结的，所以大家有很多问题要跟您探讨一下。首先从宏观来看，宏观经济到了四季度，大家之前都挺担忧的，四季度是不是压力比较大，对于未来的经济以及对象未来经济的走势，对股市的传导影响大家都挺疑虑。针对宏观经济，您是怎么看的？

严凯文：我的看法还是偏乐观的，之前大家对宏观经济下行压力比较大。其实包括三季度，包括中报的话，它的情况都反应比较不错。四季度我们认为中国经济的韧性还是存在的。主要看宏观经济，我认为主要看三点。第一点在于消费端。消费端从中国8、9月份来看，整体维持比较平稳的状态。所以，现在来说，在四季度往往是消费大的季度，毕竟要过年了，备货了。

还有一端就是出口端，出口端可以看到包括像欧元区，包括美国近年来复苏非常强势，我们的出口也是非常大，所以出口端和消费端都是不错的。

之前大家担忧最大的一点就是固定投资端，固定投资端核心就是房地产固定资产投资。现在来看，我们认为房地产以及固定资产投资并没有像我们想象中下跌那么快，很慢，包括三、四线地产的启动延长了房地产的周期。包括房地产像这次的“金九银十”，之前大家比较担忧可不可能说不定就没有金九了，现在来看“金九”还是实现了，以今年去担忧房地产的下滑是多余的。

还有一点我们可以看到制造业的回归，以前一些高端装备，包括医疗器材这些投资端影响比较小，现在对权重能起到比较大的影响。所以，我们认为整体来说四季度经济基本面比较平稳，很可能延续三季度比较韧性的状态。

东方财富网：这是宏观经济，把宏观经济简单梳理完之后，我们就看看一个股市，股市大家比较常看无非几个重要指数，都挺不错。但是综合来看，它的方向很明确吗？投资者感觉并不是很扎实，或者心里也有很多疑虑，您是怎么看呢？

严凯文：我自己也是有点犹豫，包括这次3400点的突破，我认为还是比较不稳的。因为，首先可以从量来看，虽然包括深成指出现五连扬，但是它的量能情况是持续下滑，或者说没有放出之前平台的亮度，这是我比较担忧的。

另外一个担忧的地方就是它后面靠什么来涨。中长期可能找到什么，但是短期来说，去接力3400点，守住3400这个关口拿什么来守，这是我们比较担忧的地方，可能在这个地方出现下滑，然后十九大结束之后产业方面政策出来，出来以后，投资上去以后，可能对股指再次形成比较大的推力。

东方财富网：那周期稍微放长一点，比如近两、三个月或者今年四季度，您怎么看？

严凯文：我认为是先抑后扬的趋势。

东方财富网：区别来看中小板和创业板，这些小票和大票大家也纠结挺长时间，比如说茅台又涨了，综合来看涨得最好的还是那些股指好业绩好的那些公司。我们看其他指数，比如说中证1000、创业板综指还是很萎靡，针对分化情况大家想听听您的视角和观察是怎样的？

严凯文：其实主要来看，我认为还是在业绩上面。包括我们看到中小板和创业板之间比较大的分化。中小板的话今年走得非常好，创业板最近才看到有好的涨幅，也是很牵强，让我们没有看到像以前过去像2013年光线传媒这种股票的往上涨，我们来看业绩主要产生比较大的分歧。研究现在预披露报告来看，中小企业板前三季度累计净利润增速达到36%，创业板只有8%，之间的差距其实已经很大了。如果说同中报相比的话，中小企业板中报是23%，创业板是6%，其实创业板已经不错了。因为它是在四季度开始一直在下滑，到了今年三季度才开始有一点起稳的现象。这是让我们看到创业板我们能投什么，我认为还是维持上扬。如果单去看整个市场可能是这样的情况，但是如果看指数，大家都知道指数由成分构成。中小企业板成分股，包括前三季度累计净利润增速有27%，很不错了。完全能支撑中小板指数再次上行。再看创业板非常寒酸，前三季度净利润增速是-26%，所以权重股还是在非常大的下滑阶段。所以说，你说单去说想让创业板有比较大的投资性机会我觉得难。创业板里有些标的，自身有成长性还可能会走一走，但是还是受制于指数，因为指数不行，可能会涨10%，现在受到指数的影响可能5%就结束了。

东方财富网：说到这里，从目前宏观您研究的结果来看，创业板好公司还是有的，只是相较来说不太好挑，也不太好吃。在这里提醒投资者，未来选股不是创业板不能玩，而是挑到好股票花的力气更大一些。 【详情】