本期特邀嘉宾：叶勇，现任万家基金权益投资二部总监、新三板投资负责人。历任万家基金股权投资部副总监、上海市市北高新集团投资管理部总监助理、华泰联合证券研究所研究员、上海证券报社记者等职务。拥有6年以上股权投资、证券研究从业履历，具备丰富的新三板投资、股权投资、证券研究经验，对TMT、先进制造业、大消费有着深入的研究。

叶勇先生自新三板设立即跟踪研究，投资新三板市场履历长达4年以上，熟悉新三板市场制度变革和发展，熟悉新三板企业，在万家新三板企业中甄选并研究覆盖了大量优质公司，拥有成功的新三板投资过往业绩。

近年来，多层次资本市场对实体经济的支撑实现了质与量的双提升。截至目前，沪深交易所上市企业已经达3223家，而新三板挂牌企业达到11114家。而随着新股发行提速，新三板企业出现了“扎堆”转战IPO的情况。据不完全统计，接受IPO辅导的新三板企业已超过400家。那么，新三板市场跟二级市场的投资究竟有啥区别？适不适合散户投资？怎么来甄选新三板投资标的？对此，东方财富网邀请到了万家基金权益投资二部总监、新三板投资负责人叶勇做客《财富观察》栏目，跟投资者详细介绍了新三板市场。

叶勇：新三板是一个兼容并蓄的很复杂的市场

东方财富网：很多人在生活当中，包括工作当中都有一个想法，就是通过一个正规的途径有发财的机会。而在当下的投资环境当中，恐怕不是特别容易。但是今天我们请到的嘉宾叶先生，可以通过他对于相关自己所熟知的一些方向研究，帮助大家来梳理一下可能的一些机会。首先叶先生给大家介绍一下，新三板到底是什么？

叶勇：新三板全称叫全国中小企业股份转让系统有限公司，是在证监会监管下的场外交易市场。成立于2012年的12月，到现在已经有四年半的时间。其实新三板大家应该不会特别陌生，因为2014年底、2015年初有过一轮新三板的大牛市，因此新三板这个的名字也让大家比较熟知了。这个市场设立之初的目的主要是为了扶持中小企业，尤其是中小创新型企业和科技型企业，我们称之为中国版的纳斯达克。

东方财富网：我们在去面对新三板的时候，大家都有一些迷茫。这些迷茫就是， A股股票都炒不好，而去面对新三板，可能面临的问题也很多。大家习惯了买卖股票，就像最近一段时间，哪怕不好，我们都知道如何买和如何卖，对相关优质的公司，相关的技术，都可以有一个基本判定。那么，二级市场玩的股票和新三板有什么区别？

叶勇：这是很多人都很关心的，就是二级市场炒股跟新三板的投资有什么区别的问题。这两种投资其实是完全不一样的，差异非常大。为什么呢？因为二级市场的投资所面对的是中国两千多家上市公司，这些上市公司这个相对来讲，经过层层审核把关来上市，规模都比较大，抗风险能力都比较强，而且规范性都比较好。最关键一条是流动性特别好，在中国A股流动性相对来讲还是比较好的。所以二级市场的投资方法也非常丰富多样，我们可以选自上而下行业配置，组合分享投资，这些方法来进行投资。可以选择趋势投资策略，选择量化跟踪策略，选择逆向投资策略，各种策略我们都可以用。而这些做法在新三板上，基本上很难施展。

原因是什么呢？是因为新三板的特征跟二级市场完全不一样，新三板到现在是有11000家企业，这11000家里面企业里面有一部分粗放型企业，还有一部分是成长型企业，还有一部分是成熟型企业。但是总体来看，是以中小企业为主体，中小企业所面临的特征就是新三板的特征。中小企业有什么特征呢？一般规模比较小，经营业绩体量也比较小，抵抗风险能力比较差，呈现出一个高成长、高风险特点，这也是跟二级市场不太一样的。另外，流动性也比较差，新三板目前做市交易一天只有六个亿左右。

东方财富网：就是11000家只有6个亿？

叶勇：那是做市的交易部分，协议转让的部分可能也有六七个亿，加起来也就是十几个亿，十几个亿一天。可能还不如A股的一支股票的交易量。

所以说小水坑里是养不出大鱼的，道理其实是一样的。基于这些特点，新三板是一个兼容并蓄的很复杂的市场。有人说它是一个人民币股权投资市场，有人说它是一个二级市场，其实这些特征都有。在我们看来，新三板投资既有VC投资的特点，也有PE投资的特点，也有二级市场的投资特点。为什么呢？因为有些粗放型企业的投资，我们把它看成为VC投资。一些成长型的企业我们看成PE投资，还有一些创新型企业的一些投资，像一些做市交易体量比较大的公司，它每天的交易量已经接近创业板的交易量了，已经体现出二级市场的特点了。 【详情】