作为一位资深固收研究员,他如何看待下半年债券市场的趋势?市场利率又将如何影响资本市场?未来宏观经济有何确定性?下半年投资股市和债市需要关注什么?

本期嘉宾介绍:丁晓峰博士华鑫证券高级固定收益研究员,固定收益研究负责人。主要从事宏观利率、固定收益证券投融资业务的研究工作。

作为一位资深固收研究员,他如何看待下半年债券市场的趋势?市场利率又将如何影响资本市场?未来宏观经济有何确定性?下半年投资股市和债市需要关注什么?对此,东方财富网邀请到了华鑫证券高级固定收益研究员丁晓峰博士做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

丁晓峰在采访中指出,今年上半年市场利率波动剧烈,这对年内股票市场和债券市场都有明显的影响。不过近期央行对货币政策的定调为防风险,目标是保持市场流动性合理充裕,注重微调预调。

丁晓峰指出,下半年宏观经济走向有确定性,也有不确定性。目前宏观数据指标显示经济基本面已经向好,前期支持政策已见效。而同时,宏观外围冲击可能仍有不确定性,但即使发生也属于短期冲击。下半年股市和债市,不仅看流动性,还要看经济基本面和政策引导。

以下为采访实录:

主持人:观众朋友们,大家好!欢迎收看新一期的《财富观察》,我是彭涛。今天,我们非常荣幸地请到了华鑫证券的高级固定收益研究员丁晓峰博士作客到节目当中,我们将会共同的探讨利率波动与债券市场的走势分析,我们首先通过短片来认识一下他。我们欢迎丁博士的作客,丁博士您好。

丁晓峰:彭涛好。

主持人:首先请您跟我们点评一下,宏观利率的波动您是怎么看?之前以及下半年它的一个走向呢?

丁晓峰:宏观利率波动,特别是今年上半年一直到今年的7月以来,利率的波动趋势比较剧烈,我们从整个利率货币市场资金价格的走势来看,它的波动较以往来说要大很多。我们可以看,特别是1月份以来,我们看货币市场利率里面比如说上海银行间同业拆借利率,就是上个月的同业拆借利率直线下行,一直到了4月份在底部才有一个平稳的走势。但是到了5月份以后,它忽然又上行,而且这个利率直接从一点五几到了2.6%左右,这个波动幅度有多大呢?也就是说,前面我们用3M来看,从直接下行的过程中,它的波动幅度有150个BP。在上行的过程中,我们看了一下,大概Shibor 3M从1.5%,现在已经到了2.6%,又将近100个BP了,这个波动在以前的历史上各年期间来看是比较少见的。Shibor 3M上海银行间同业拆借利率有一个银行间中区资金的松紧情况,所以说利率波动,我们来看就是说比较剧烈。而且从利率的中枢来看,我们也发现就是2015年以来经过了几个利率中枢的转移,特别是到2018年以后,利率的中枢到2019年,在形成一个新的利率中枢的时候,比如说DR007,它们的走势也有一定的波动,但是相对来说比较偏缓。但是今年以来,特别是去年底到现在,整个利率中枢下移的过程中,我们看它的曲线走势是比较剧烈的。

大家看一下这幅图,可看得出来是这样的一个走势,有三个阶段,特别是今年这一段,右下方这块今年的波动情况,它的走势明显下移,同时我们会发现利率波动剧烈的程度较以往比较明显。

主持人:这样的一个尤其是今年可能是受到相关事件影响,利率剧烈性的波动对于市场而言所带来的影响,我们该怎么去解读?

丁晓峰:利率波动市场影响是比较明显的,第一,无论对股票市场、债券市场来说都较明显,债券市场也好、股票市场也好,它受流动性的影响比较大,流动性的影响取决于对资金价格走势的预期,如果资金价格向上走的话,也就是利率如果要继续上行的话,那么意味着这个资金价格紧张,资金比较紧张的情况下,对于资本市场来说,它就是一个收紧的状态,相对来说不是一个利好,甚至是利空。如果这个利率急剧下行,也即资金价格走低,流动性就宽松,对资本市场来说就是利好,当然股票和债券有不一样的情况,从基本面上看,利率债与股票受基本面的影响是相反的,基本面向好,债市避险情绪减弱,股市这较强。这一点反映到货币市场上,今年上半年价格剧烈波动,传递到资本市场上就比较明显。

主持人:就是利率下来了?

丁晓峰:对的,年初至4月底的时候,利率下来比较快,我们从债券市场上看得非常明显。

主持人:股市流动性就好。 【详情】

市场利率波动剧烈,上海银行间同业拆借利率从1月下行至4月后,又在5月忽然上行。【详情】
丁晓峰表示,利率急剧下行流动性就宽松,对资本市场来说就是利好,当然股票和债券有不一样的情况。【详情】
丁晓峰在节目上表示,近期央行对货币政策的定调为防风险,目标是保持市场流动性合理充裕,注重微调预调。【详情】
下半年宏观经济走向有确定性,也有不确定性。目前宏观数据指标显示经济基本面已经向好,前期支持政策已见效。 【详情】
股债联动在今年整体来说还是比较明显,下半年股市和债市,不仅看流动性,还要看经济基本面和政策引导。【详情】
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