嘉宾介绍：程建新，厦门大学硕士，从业8年，现任广发期货资产管理部投资经理，负责商品基本面研究，并为多家现货企业提供咨询服务。熟悉大宗商品采购定价和风险管理，结合量化基本面方法发现市场结构性矛盾构建投资策略，管理的产品实现持续盈利。

近期大宗商品市场掀起新一轮涨价潮，火热行情能否持续？商品市场中快速发展的CTA策略又是什么？其在资产配置中又能发挥哪些优势？近期，广发期货资产管理部投资经理程建新做客东方财富《财富大咖秀》节目，跟大家分享精彩观点。

程建新在节目中介绍称，国内的CTA策略在2015年之后由于股指期货的限制大量的资金进入到了商品领域CTA策略开始快速的发展。CTA策略有一个很重要的特点就是基本上跟股票多头、债券、货基等等几乎所有的类型资产的相关性都是比较低的，因此它对整个资产配置来说起到了很好的一个平滑的作用。

对于接下来的商品市场表现，程建新认为，需求端看一些与地产、与基建相关的一些工业品还有一些库存比较低的农产品相关商品还是具有比较明显的机会，某些商品可能仍然会继续创新高。

以下为采访实录：

提问：最近大宗商品市场表现非常火热，这也让与期货市场高度相关的CTA策略受到了大家的关注，程总能不能花点时间给我们科普一下什么是CTA策略，以及CTA策略在国内外的发展情况？

程建新：CTA最早是一个投资的策略，现在是一个程序化交易，最早它是称之为商品投资顾问，是一种资格，随着市场策略的发展它成为了一种非常重要的交易的策略类型，主要投资的标的是商品期货、利率期货、国债期货等等的一些期货衍生品，当然也包括了期权在内的这些品种。

我们中国在期货的品种里面包含了有色、黑色、农产品等等类型的品种，这里面大家可能比较熟知的像黄金期货原油期货等等的，CTA策略在这些品种里面进行投资。它的投资特点跟股票有点不一样，股票大部分情况下还是以多头市场为主的一种交易策略，就是说做多为主。CTA策略更多的是来自于市场的波动，我们的交易的机制是一个多空对开同时是一个T+0的交易，这样大家可能熟悉的应该是股指期货。

国内的CTA策略在2015年之前是一个小众的策略，在2015年之后由于股指期货的限制大量的资金进入到了商品领域CTA策略开始快速的发展。过去五年以来，全市场的CTA策略平均收益是几个重要资产类别里面表现非常亮眼的，因为即便是在非常不好的年份里面过去五六年以来基本上全市场的平均收益都是入得了正收益的一个水平。

在国际市场上，CTA是一个非常成熟的市场的，它是近20年以来在投资领域里面法国速度最为快速的一个方向，也是主流的对冲基金里面配置也基本上占到了20%左右的一个幅度。在美国市场CTA策略发展已经有50年以上的时间了。现在的美国市场里面市场成交期货市场的成交基本上都是由CTA策略来完成的，也就是说由程序化策略来完成的。

在中国的话，大概在2016、2017年开始程序化的策略成交量已经超过了主观的成交，成为市场主导的成交力量，在2019年开始CTA策略开始进入到主流的机构的视野当中在2020年随着中国财富管理的理念深入人心，CTA策略也在众多的机构以及高净值人士里面成为了一个很重要的资产配置的类别。

提问：CTA产品具体在资产配置当中发挥着怎样的作用？

程建新：是这样的，CTA大概有三个作用。第一个方向就是CTA策略它本身的收益跟风险来看，其实是可以做得到非常平稳的状态。公开的数据可以看到，全市场的CTA的平均收益率以及它的曲线平滑度，相比于股票多头的市场来说其实会表现得更加稳定。这主要是因为它的交易机制里面是一个多空对开以及T+0的这种交易方式使得它的风控非常的灵活，策略的多样化也非常好，所以曲线控制上来说是表现不错。国内从2015年到去年为止，CTA策略里面连续五年全市场产品的平均收益入得正。 【详情】