赵伟，开源证券首席经济学家。复旦大学、浙江大学专硕校外导师，中国农业大学客座研究员、专硕导师。新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最具价值首席分析师等。代表性著作《蜕变·新生：中国经济的结构转型》、《转型之机》等。

二季度以来，国内经济持续修复，目前修复处于哪一阶段？近期汽车、地产行业显著回暖有何具体逻辑？流动性环境结构性紧张仍在加剧？近十年来经济的“周期性”特征已逐渐弱化？如何看待接下去的大类资产配置？对此，东方财富网邀请到了开源证券首席经济学家赵伟做客《财富大咖秀》栏目，跟大家分享精彩观点。

赵伟在接受采访时指出，二季度以来经济确实在加快修复，主要受益于稳增长政策、出口外需改善、疫情对消费的压制减弱等。同时，近期房地产销售跟汽车销量改善，有明显的结构特征，与稳增长背景下政策外溢效应有一定关系。但今年4月下旬开始货币环境就出现边际调节，从极度宽松环境回归到正常状态，目前看流动性环境结构性紧张仍在加剧。

同时赵伟表示，2011年后整个经济的“周期性”特征变弱，新旧动能切换加快的过程中，经济的总量波动在变小、结构分化在加剧。而在国内经济转型升级过程中，常提及“转型牛”。出现“转型牛”的根本原因，在于资本市场其实是实体经济的映射，而目前看旧经济出清、新经济培育的实体经济转型尚未成功。

以下为采访实录：

主持人：观众朋友们，大家好，欢迎收看新一期的《财富大咖秀》，我是彭涛，今天我们非常荣幸的请到了开源证券首席经济学家赵伟先生。下一阶段国内外经济形势会如何演绎，大类资产配置如何操作，我们稍后就来听一听赵总的分享。首先，我们通过短片来认识一下他。赵总，您好，欢迎您来做客。

赵伟：您好。

主持人：二季度以来，我们看到国内经济修复明显加快。大家都认知到经济处于修复通道，但具体修复到哪个阶段，其实并不是特别清楚，您给大家首先介绍一下。

赵伟：大家好。二季度以来，整个宏观经济确实是在加快修复。从我们的跟踪来看，大概有几个链条的经济逻辑修复比较快。第一个链条，是受益于稳增长政策的一些经济行为，例如建筑投资活动、汽车消费等；第二个链条，是受益于外需改善的出口链改善，最近几个月出口增速持续修复、8月出口增速已经修复到9.5%；第三个链条，是伴随着疫情压制减弱，居民线下消费行为的修复。

主持人：疫情影响逐渐减弱的背景下，最近大家会提到一种观点，认为库存周期也即将启动、主要逻辑是认为企业盈利会有很大改善。您对于这个观点所持的看法是什么？

赵伟：首先要明确的是，库存周期是我们以前研究经济周期的时候常用的一个概念，用它来刻划3-4年经济周期性波动规律。这一轮经济修复中，生产端活动修复的速度比需求端活动修复的速度更快，大概在春节后很多企业就开始加快复工了，而很多消费活动修复要晚一些。所以整个国家的库存，在春节之后有一段时间是快速累积的，截至目前来看实际库存也并不算低。当前的库存水平，是高于最近几年的平均水平，这是客观情况。

第二个，这几年很多企业的库存行为在慢慢失去周期性。原因有很多，一方面库存行为是滞后于需求的，而需求本身的波动性在减弱；另一方面，政策定位也明显不同于以往，削弱整个经济的周期性波动。以前，我们的政策是在通胀跟就业之间来回抉择、重心在就业上，使得整个经济会呈现出非常典型的3-4年的周期波动。但最近几年，我们的政策重心更多在调结构上，经济只要恢复到正常状态，政策重心就会回到调结构上，使得整个经济波动的周期性也在变弱。

近些年产业结构的变化，也有一定的影响。产业层面来看，周期属性特别强的行业，近年来在国民经济当中的占比在快速下降，扩张比较快的产业多数都是一些周期属性相对弱一点的行业，比如说像消费类行业、新兴产业等。以上这些变化，导致库存周期其实是“异化”、甚至“消失”了的。

主持人：您对未来一段时间的经济形势的预判？

赵伟：未来一段时间，整个经济还处在修复通道中。但从主要的高频跟踪指标来看，前期修复比较快的一些指标，最近一段时间修复速度开始变慢、即斜率变浅，而前期修复的相对慢一点的指标在加快追赶。总体来看，伴随疫情压制减弱，整个经济正慢慢回归正常化状态，但从空间和幅度来看、并不是一些观点认为的“周期性的复苏”。 【详情】