嘉宾介绍：海航期货宏观首席，长期致力于宏观经济、货币理论和政策、利率、财政、产业发展、统计分析等领域的学习研究和全球金融市场的追踪观察。对美国、日本等发达经济体的货币当局、中国等新兴经济体的央行政策，以及越南等发展中国家的货币体系有全面深入的研究。

近期人民币汇率保持强势，其中的具体原因又有哪些？升值又分为哪几个阶段？日元的汇率制度变化又有何借鉴？对此，东方财富网邀请到了海航期货宏观首席郭盛华做客《财富大咖秀》栏目，跟大家分享精彩观点。

郭盛华在接受采访时表示，2020年的下半年开始，人民币表现一直比较强势，基本上是处于单边升值状态，总体上可以把它分为六个阶段。对于人民币升值的原因，首先中国经济是率先恢复的，同时国内央行政策回归中性也是主要原因之一，另外中国出口数据也值得关注，表现非常的强势。

郭盛华强调，我们可以从另一世界重要经济体币种日元身上看到很多自己的影子，包括日元的历史和政策演变。但不同的是我国市场足够大，政策稳定性、经济强度都更有韧性。

以下为采访实录：

主持人：观众朋友大家好，欢迎收看今天的财富大咖秀，我是今天主持人颜飞，今天我们继续请到大家的老朋友，海航期货的首席宏观郭盛华，郭老师你好。

郭盛华：主持人好。

主持人：今天我们聚焦的是汇率，汇率除了我们自己大家非常关心，市场非常关心以外，还有国际市场上举足轻重的日元，这两个我们会放到一起，通过一期节目让郭老师给大家讲一讲，首先我们聚焦大家关心的人民币汇率问题，郭老师跟大家分享一下。

郭盛华：观众朋友们好，大家应该注意到了，其实2020年的下半年开始，人民币表现一直比较强势，基本上是处于单边升值状态，借这个机会和大家分享一下，关于人民币汇率表现以及它的原因。首先回顾一下2020年以来人民币汇率的走势，总体上可以把它分为六个部分，这样可以帮助大家来把握人民币汇率变动的趋势。首先从2020年的年初开始，2020年的年初到1月20号这个阶段，期间人民币的汇率实际上是继续2019年下半年以来的一个小幅度的升值的这么一个趋势。2019年的下半年，美联储在2019年的7月、9月和10月是有三次降息的，它的目的是对冲或者说是管理美国经济放缓趋势。相对照而言，人民币表现的略为强势，人民币从2019年下半年开始有小幅升值，到了2020年初到1月20号左右，是小幅升值趋势。在这种情况下，实际上中国央行在2020年元旦的时候，有宣布一个降准的动作。

主持人：大概在2020初。

郭盛华：是的。从2020年1月6号实施的一个降准的操作，这个操作实际上并没有改变人民币小幅升值的趋势，因为我们刚才也介绍了美联储在2019年下半年有三次降息的动作，这是2020年年初到1月20号，这一时间段比较短暂的期间人民币的表现，它是从年初6.96小幅升到6.84。

主持人：是的，我们看到图形上电脑已经展示给大家了，这样一个升值的趋势。

郭盛华：这是我们刚刚介绍的第一个阶段，接下来第二个阶段，从1月21号到2月21号，这又是一个阶段。这个阶段我们都还记得，公共卫生事件已经开始浮出水面，已经对经济造成影响，对市场造成影响。这个阶段人民币开始出现小幅度的贬值。在这个期间中国央行2月3号有下调七天和十四天逆回购中标率各10个基点，2月17号中国央行又下调了中期借贷便利，也就是我们所说的麻辣粉，中标利率10个基点。同样在这个期间，美联储也召开了一次会议，但是它的政策是维持不变的，因为这个时候美国还没有受到公共卫生事件的影响，所以我们看到人民币汇率有小幅度的贬值，从我们刚才看的第一个阶段6.84回落到7.04左右，这是我们说的第二个阶段。紧接着又是第三个阶段，时间同样比较短从2月22号到3月9号，这期间发生了一个比较重要的事情，就是3月3号美联储紧急降息50个基点，就是这个时候公共卫生事件对其他国家也造成了影响，所以美联储有一个紧急降息50个基点。看汇率表现的话，这时候美元指数相对比较软，人民币又小幅升值了，我们看数据的话可以发现人民币从7.04左右升到6.91左右，这是一个阶段。

接下来我们看下一个阶段，从3月10号到3月19号，这个时间同样比较短，这段时间我们看到政策也是频繁的在推出，所以市场的风格也不断的在切换，看政策的话，中国央行首先在3月13号宣布了普惠金融的定向降准，而美联储同样有动作，在3月15号又一次紧急降息100个基点，这次把美联储非常重视的、一直强调的联邦基金利率的目标区间从之前的1到1.25下调到0到0.25这么一个区间，同时美联储还重新启动了量化宽松，也就是我们说的QE政策，需要强调的是在这个时候，3月份这个期间，全球金融市场都处于比较紧张的状态，对美元流动性的需求上升，也就是可以看到即使在美联储采取紧急降息重启量化宽松背景下，美元指数反而走强。这个期间，人民币汇率反而小幅的贬值的趋势，从6.91到7.127，我们看数据可以看到，这是一个阶段。

下一个阶段，从3月20号到5月27号又是一个阶段，我们首先看一下央行的政策，中国央行在3月30号把七天期的逆回购中标利率下调了20个基点，然后在4月3号又有一次定向降准。紧接着在4月15号中国央行又下调了中期借贷便利利率20个基点，4月24号中国央行又下调了定向中期借贷变利操作利率20个基点，中国央行连续采取了一系列的措施。在同一个时间段内，美联储的动作也没有停，它陆续推出了多款新的量化宽松工具，包括一级市场公司信贷便利、二级市场公司信贷便利，主接企业贷款计划，公资保护计划流动性便利、市政流动性便利等等多款工具来稳定市场，来向企业和家庭提供支持，来稳定经济、恢复经济。 【详情】