嘉宾介绍：曹名长，中欧基金价值策略组负责人，上海财经大学经济学硕士，历任君安证券公司研究所研究员，闽发证券上海研发中心研究员，红塔证券资产管理总部投资经理，百瑞信托有限责任公司信托经理，新华基金管理公司总经理助理、基金经理。2015年6月加入中欧基金管理有限公司，现任中欧价值发现、中欧潜力价值、中欧丰泓沪港深、中欧恒利三年定开混合等基金的基金经理。

高估值核心资产波动加剧，低估值投资是否值得重新审视？价值与估值如何权衡？作为低估值投资风格的践行者，他又会如何做行业与个股的配置？对此，中欧基金基金经理曹名长跟大家分享精彩观点。

曹名长在接受采访时表示，价值和估值的权衡之中，更看重估值的价值投资者我们可以把他们叫做低估值价值投资者。他自己的行业和个股配置相对比较分散，但是行业都是比较好的行业，公司都是能创造价值的公司，这样配置既平滑了波动，未来仍有净值增长。

曹名长认为，当前估值相对高位和接下来宽松环境的变化是谨慎的一方面，但同时沪深300价值现在处于历史最低的估值，以及企业盈利向好又是乐观的一点。

以下为采访实录：

主持人：曹总有24年的投资经验，是价值投资的坚定践行者，即使在2019年、20年这种比较极端的市场环境下，也依然坚守着价值投资和低估值投资，应该说是这类风格的代表人物。

曹名长：各位投资者大家好。我是中欧基金的价值组组长曹名长，大家也叫我老曹。我今天简单聊聊我们价值投资的方法，还有对目前市场的一些看法。

价值投资包括两个方面，一个是价值，就是说我们要选取有价值的公司，未来能创造价值的公司。第二个，一个有价值的公司，我们以什么价格投进去这也是非常重要的一点。如果把这两个放在一个线段两端的话，比如说右边是价值，左边是估值，任何一个价值投资者，他在线段上面都能找到他合适的位置。有些人可能更看重未来公司能创造的价值，有些人更看重估值，像我的话是更看重估值。

所以说对于更看重价值这部分价值投资者，我们可以把他叫做成长型投资者，而更看重估值这部分价值投资者我们可以把他们叫做低估值价值投资者。

估值又低成长性又还可以的公司，我们找到了就去投，其实跟市场没什么关系。市场好与不好，我们只要能找到投资标的，都可以去投。另外它其实跟品种也没有太大关系，比如说你到底是买大盘、小盘、中盘这些其实也没有太大关系。

最近两年因为市场表现不好，低估值价值投资过去两年的业绩可能很一般，市场上面有很多质疑的声音，就是低估值价值投资到底还有没有效，是不是一个好的投资方法。我这里要简单说一下这个问题。

2019年、2020年低估值的指数是远远跑输高估值指数的，申万在1999年底发布了一系列的风格指数，其中就包含比如说低市盈率、低市净率指数，高市盈率、高市净率指数。

当然这是过去的情况，有个说法说市场短期它是一个投票期，长期是一个成熟期。所以要看是有没有效，其实应该拉的更长去看。比如说申万发布这个指数是1999年，到现在已经超过21年了，这21年间看累计涨幅，低估值的涨幅是远远超过高估值的。可以看出低估值策略在长期是有效的，尽管短期它可能是没有效。

当然大家还有一个讨论的问题，就是说过去可能是有效的，这种低估值价值投资，未来它还会不会有效？我的分析是比较乐观的，低估值品种往往是在一些传统行业公司。未来我们既要发展说高科技、新兴行业等高成长行业，但是还要做大做强传统制造业，这跟美国是不一样的。所以由此看，很多低估值优秀的公司未来可能还会持续创造价值。这我是非常有信心的，这是毫无疑问的。 【详情】