本期嘉宾介绍：陈俊巍，申万宏源证券有限公司上海分公司首席财富顾问，上海复旦大学本科，国际经济贸易专业毕业，曾就职广发证券资深客户经理。2017年获得申银万国全国投顾模拟盘大赛第二名。目前作为上海分公司的首席培训讲师，多次参与线上线下的投资报告会活动，担任主讲。

随着近期A股进入调整模式，市场上对于牛市的呼声有所减弱，那么当前股市处于牛市的什么阶段？接下来A股会怎么走？未来哪些投资机会值得关注？对此，东方财富网邀请到了申万宏源首席财富顾问陈俊巍先生做客《财富观察》栏目，跟大家分享精彩观点。

陈俊巍在接受采访时表示，从历史周期角度看，当前A股处于中线的一个底部区域，接下来市场很可能将在3200-3500点的区间来回争夺。投资策略上，陈俊巍看好大科技、大消费、大金融以及大医药四个赛道的投资机会。同时，他还提醒投资者做好调仓换股准备。

以下为采访实录：

陈俊巍：大家好，感谢东方财富给我这样的平台，跟大家做个交流。

主持人：近期A股市场面临调整，市场上对于牛市的呼声有所减弱，您是如何看待接下来的行情呢？

陈俊巍：大家可以看到，其实今天(7月24日)应该也是因为由于一些信息的影响，可能是国内外的影响，大家对于牛市的这样一个预期可能会有些动摇。今天我主要是通过我的一些判断，一些从筹码上、从资金上，从一些旧形态上讲一下我对大盘的观点。

从中国目前公布的宏观数据上可以看到，其实经济恢复的条件是非常好的。我们可以看一下大盘整体的格局，先看一下以往的格局。我今天带了一张图，我们可以先稍微看一下这张图。这是中国股市开始之后的整体的一个波段，大家可以看到我把它归为四个阶段。对于第一波，大家如果是老股民的话，应该记忆犹新，第一波牛熊切换达到的第一个阶段我认为是在1996年1月19号的512点，这个是中国开年的第一次的波段，从牛熊的切换。第二个波段在1996年的1月19号512点，一直到2005年的998点，这期间也经历了一段牛熊的切换。那我们看2005年的6月6号，998点到6124大家记忆犹新，一波疯牛，然后开始折腾，到2019年的1月4号，我们记忆犹新，2440点这个位置。我把它当做是第三个阶段，现在是在什么阶段呢？2440点之后在这波的区间，我们可能会向上延伸。那从时间周期技术形态来看，我们先不说一些基本面、宏观面，从技术形态来看，目前来看很有可能，我个人觉得可能是从2440点之后应该是第四个阶段的周期。所以说从目前来说，其实我是偏向于乐观的。那为什么乐观呢？我觉得目前来说在三千点这个位置区间，我个人觉得还是中线的一个底部区域。

主持人：中线底部。

陈俊巍：对，为什么我是这样认为呢？我们先看如果说把上证指数的时间拉长，你会发觉一个，每一次的中线底部都会有一个非常有意思的几个条件。比如说我们就按照2005年的998点到6124点，一波牛市，一波打下去，然后一波反弹，然后到了2014年的这段时间又一波牛市。大家可以看到从6124点是什么时候？是2007年的10月9号附近见顶，然后等到2014年7月份开始了一波牛市的起点，那在这个时间段大家可以看这个时间区间其实是在7年的时间，可能是消化7年的时间。最近的一波，2014年的一波到5178,5178点。然后从5178点，6月份左右见顶，到2440点见底，然后到现在3000点附近这个位置，在3500点之间这个位置。大家可以看一看，如果说从5178点见顶，从时间周期，我们先不说任何宏观的一些数据，单单从时间上来看，其实已经有五年了。

理论上来说，五年周期其实不短。如果说我们再往前去搜索，大家可以回去自己看一下自己的上证指数，你会发觉一轮牛市之后的五年，五年之后的六、七、八这三年里面，总会伴随有一波行情，所以这是很有意思的一个时间周期上的高概率。那我们可以看现在其实从时间周期来说其实已经满足了五年之后，那就是我前面所说的2440点是第四个阶段的起点，那目前在3000点到3500点这个区间在争夺。但是我觉得从时间周期来说，它其实符合牛市的一个时间基础。那这是时间基础是一点。

那第二点呢，像我是比较喜欢用筹码的理论。我稍微简单说一下筹码是什么意思，大家可以回去翻开自己的行情软件，从K线图来看右下方应该会有一个筹码的这样指标。这个筹码是什么意思呢？它是揭示了市场上所有投资者的成本。大家可以看，我们看到今天收盘之后，大家回过头来看看现在筹码的状态是什么。我把它放大一点，然后我锁定一下。大家可以看到右边是一个比较窄的一个筹码分，那你会发觉在这个筹码的整体构造里面会有一个峰值。那我们量一下这个峰值是在什么位置上，大体上是在三千点的位置，这个峰值。那告诉我们什么道理呢？就是目前整体市场的主要成本应该是在三千点附近。那随着行情的前一波的上冲到3500点附近遇阻，上面有一点点的小峰。那位置在哪里，应该是在3400点左右。然后我们可以看在3000点这个位置为轴心来看，大家可以看到整体市场的筹码应该是聚集了70%左右的筹码，那换句话说目前市场上的筹码的整体成本其实是聚集的。

陈俊巍：我们从比较官方的角度去说，它符合一个筹码的密集的话术。那什么意思呢？就是你会发觉所有市场上投资者的成本，都聚集在3000点为核心的上下20%的区间里面。那这个密集是构成下一轮牛市行情的一个基础。那什么意思呢？换句话说我们把这个锁定掉，解开，我们再去看。之前的情况是什么，比如说我们再拉到5178点那个状态，我们再来看看筹码是什么一个状态。你会发觉这个筹码是发散的，就是说从1849点到5178点的这个区间里面，其实分布着各个投资者的成本，那这个就叫筹码发散性。在所有的位置上，都会有投资者介入，但是在那个时间段你会发觉整体的成本其实在上移，上移的幅度应该是在4000点到5178点这个区间分布了市场上60%、70%的筹码。

那换句话说在牛市的阶段，它是不断发散，然后筹码是不断的位移，然后在某个瞬间会发觉牛市结束了。那如果说我们拉到在上一轮牛市的起点，在这个位置上，你会发觉一个什么问题，历史上有的时候会重复的去演变这个事情。我们再看筹码，你会发觉在1849点探底之后，上攻到2200点的时候，你会发觉这个筹码也是密集的。它的峰值在哪里？它的峰值在2000点附近，然后你会发觉上方的空间其实是打开的，几乎没有套路牌，这个筹码是洗的干净的。这个时间周期是多少？这是6124到2000点这个位置，其实它用了七年左右的时间。大家可以回去看这个时间从股市，中国股市有史以来时间是用的最长的，但是你会追溯到之前可以看，每一次的洗牌，基本上是五年之后，就开始有机会。换句话说五年之后的点位，你从中长线去看，其实你的风险要远远小于你的收益。换句话说就是收益应该是大于风险的。

目前我们回过头来看，目前这个位置，我们再看电脑，目前这个位置是在哪个位置上。其实从筹码上来看，它也是一个密集的，已经开始密集的过程。换句话说，就是之前的历史的套路牌5178点，筹码已经慢慢的随着时间的推移已经换位到3000点附近了。换句话说，其实不断有人在换筹换到下面。如果我们单单从时间周期之外我们再去看筹码的话，它的筹码其实也符合大牛市的基础。那我们不能说大牛市，我们只能说是中长线的底部区域，至少说你在3000点附近，这个位置不论从投机角度，还是从投资角度来看，可操作性都还是很强的，这是第二个维度。前面说过了，时间周期五年之后，那时间周期其实也是一个大概率事件，是见底的事件。第二，从筹码上来看，也是一个符合中长线底部区域的筹码形态，这是第二点。第三点，我们继续看电脑，从第三点我们看上一波行情，就这波吧，到5178点这波行情，大家可以看有一个固执的资金流在长期的布局，是哪个资金流？我们现在知道是杠杆的融资证券。大家可以看到从大盘2011年开始，随着大盘还在慢慢振荡下跌盘整的过程当中，你会发觉下面是一个融资融券的余额在慢慢固执的攀升。它在悄悄的，不管大盘的涨跌，在慢慢的流入，然后在一个契机里突破，然后有一波所谓的杠杆牛。现在我们知道这个叫杠杆牛。那我们暂不说这个杠杆牛到底是合理不合理，因为市场永远是对的。那这一次是不是也有一些固执的长线资金去找到一些证据呢，我认为是有的。 【详情】