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        东方财富网：国家统计局发布数据显示，今年3月份我国制造业PMI指数为50.9%，连续六个月居50%荣枯线之上。有观点认为，中国经济已开始起暖回升，您怎样看这样的观点？

        沈俊凡：中国的PMI从去年5月份以来确实出现了一个高点，这个高点的出现无论是对投资者，还是整个行业，都有比较重要的意义。一方面数据的向好预示了今年宏观经济会比较乐观，从去年开始，PMI在50%上下已盘整一段时间，随着政府换届完成，数据的回升比较明显。另一方面，在一、二月份，信贷量与资金需求活跃度都出现了反弹，资金成本已在较低的水平上徘徊，资金面比较充足，社会融资总量等也比较充足。从3月份数据可以看出，PMI尽管是一个经济的先行指标，但它却存在着一些滞后性。

        我们渣打银行预期中国经济走势会比较乐观，虽然在一季度房地产主动进行了政策调控，或使得一、二季度的经济增速略微放缓，但是我们认为在二季度以后，中国经济仍会出现较快速的增长。信贷方面的支持，以及经济回落后较为宽松的货币政策，都是比较有利的方面，所以我们预期中国经济今年的增长速度将达到8.3%。

        东方财富网：中国经济是否还会有再次下滑的风险。

        沈俊凡：去年我们对经济下滑的担忧比较多，一方面源于国外环境的不乐观，另一方面考虑到中国将经历高层的换届。而今年是全球经济从复苏转向快速增长的过渡之年，我们对今年大框架的定义就是经济景气在回暖。而景气回暖不仅仅在于中国、美国表现较好，欧洲债务危机也有所缓和，英国、日本都在实施力度较强的量化宽松政策来刺激经济的增长。所以在今年，无论是从内部还是从外部环境来看，都较为乐观，今年对经济硬着陆的分析其概率比较低。

        东方财富网：您如何看欧债危机的前景，目前存在危及全球经济复苏的危机爆发点吗？

        沈俊凡：年初之时我们认为全球经济存在两个比较大的风险，第一个就在于欧债危机。欧债是一个长期的话题，如果一个长期化的问题在短期爆发，就将是一个危机，只有将这种长期化的问题放在长期中解决，才不至于导致其危机的爆发。

        然而，如果在政策上出现一些失误，或者某些国家遭到较快的大规模评级下调，即使市场给某国国债一个5%—6%的收益率，但它倘若真不幸被调到垃圾级，这个时候就会是一个风险。

        目前看，意大利和西班牙这两个欧债五国中最大的经济体，国债的收益率都较为乐观，不像去年在一个比较危险的水平上。他们的信用展望虽然还是负面，但现在较大的评级机构还没有声明要在短期内下调这些国家的评级，所以短期内没有太大的问题，我们认为今年会比去年有所好转。

        而美国方面，我们预期其问题终究会得到解决，无论过程怎样波折，美国两党最终能够在整个减持计划及债务上限问题爆发之前，得到一个妥善乃至短期的解决。所以就这点来看，我们认为整个风险也不是非常大。

        东方财富网：前些时候，消息称塞浦路斯计划出售40吨黄金，金价一泄千里，有观点认为因机构看空金价重挫或进入熊市，您如何来看金价未来的走势？

        沈俊凡：黄金下跌由多个原因构成，有观点认为最重要的原因是塞浦路斯抛售黄金所致，但从供求角度来分析会发现，这仅是一个诱因。塞浦路斯抛售10吨左右的黄金就能够满足其融资需求，而全球黄金供应一年超过4000吨，其中2700吨为新开采矿能，所以仅一个抛售行为，对整个黄金供应影响非常小。而导致黄金暴跌的原因在于欧洲央行行长并没有反对其做法，倘若欧洲其他国家效仿，也抛售黄金来获取现金，如希腊、爱尔兰等国家，尤其以意大利为主，其黄金持有量超过2700吨，尽管意大利是《华盛顿协议》（央行售金协议）的签约国，但市场仍对此有较大的担忧。

        所以说这是一个最重要的出发点，导致了黄金在非常短的时间内出现大幅度的下挫。除此之外，还包括投行纷纷下调了黄金价格的预期等。

        其实我们渣打银行是对黄金看得比较淡的一家外资行，我们建议将黄金持在非常低的配置上。尽管黄金的供应比较稳定，但是我们发现近期黄金的需求在减弱。我们看到全球最大的黄金基金SPDR 今年已抛售了超过200吨的黄金，而该基金去年的净买入仅为100吨左右，所以今年1—3月份的抛售量已非常大。我们也可以看到，自去年以来，无论美国股市还是亚洲一些国家的股市，形势都出现了较好的改观，因此投资者的避险情绪在缓解，对于黄金很大一部分的需求已得到释放。

        其次是量化货币方面，美联储已经有委员提出或提前结束850亿美元每个月的购买计划。虽然消息公布当天使黄金价格有一个较大的波动，但并没有引发最终的大跌。但是美联储终有一天会退出量化宽松的货币政策，仅是时间问题。在基本面影响的背后，被欧洲问题一触发，就导致了所有一些可能会被消化的预期集中在一个时间点上爆发，金价在短时间内出现了较大幅度的下跌。

        因此可以看出，黄金价格最大的支撑因素—对抗通胀、避险需求以及央行的购买力需求都在减少，不仅仅是一些央行，其实对于个人投资者来说，他们对于市场的预期都已发生了改变。

        尽管现在金价的下跌幅度已比较明显，但是大类资产之间的转变或许才刚刚开始，可能以后会有更多的投资者选择从投资黄金的资产里撤出而转向回报更高或者能够带来更多现金收入的资产中，所以就未来走势来看，我们认为未来黄金的支撑有两个比较重要的位置，一个是在1310，另一个是1170。

        但是从中长期来看，如果这些因素没有实质性的改变，我们认为短期黄金价格很难出现扭转。而从这样一轮大幅度下跌之后，市场或许会有报复性的反弹，但是对于这样的反弹,建议做进一步减持，不建议太过多的参与这样一类的反弹。

        东方财富网：对于其他贵金属的投资，您怎么来看？

        沈俊凡：同样是贵金属，他们有着较大的区别，相比白银、铂金或者钯金，黄金有点像消费品或投资品。前几年美元超发，大家比较担忧美元国际货币地位，所以很多央行买入黄金作为储备。一方面它有抗通胀的因素，另一方面它有货币属性在里面，因此黄金价格涨的比较快。

        而白银、铂金、钯金的定位是工业用品，铂金和钯金是汽车尾气催化剂，汽车的销售情况比较乐观，因此在行业方面我们认为这些金属在工业上的需求比较稳定，其前景可能会比黄金好，甚至不排除会出现和黄金价格背离的走势。

        白银的需求也较为稳定，只是与铂金相比不确定性在供给方面。目前，我们认为白银、铂金和钯金未来走势都比黄金好。倘若说真要去抄底，我认为应该选择工业性金属。今年渣打银行对整体商品配置，除了对黄金是低配外，对整个基础性的或者工业性金属，建议标配甚至超标配。

        东方财富网：国家统计局发布数据， 3月CPI同比上涨2.1%。对于今年CPI走势、以及通胀压力您怎么看？

        沈俊凡：对于今年的通胀压力我们认为会是前低后高的态势，而前面的低点已超出了预期。我们在年初时认为上半年CPI的压力不会太大，但没想到最近公布的CPI数据为2.1%，比市场一致预期的2.5%以及前两个月平均值2.6%都低的不少，这其中有着比较重要的原因。

        一方面是来自高端消费的需求较为疲软，导致食品价格出现了回落；另一方面是由于禽流感和上海黄浦江死猪事件，引发了民众对禽类以及肉类的需求下降较多。因此食品价格的下跌是此次CPI下降最重要的推动力。但是从长期来看，我们认为这两方面因素的影响力最终都会过去，CPI的趋势仍会向上。

        对于下半年CPI走势，我们认为通胀压力会比较大，针对上半年经济主动出现的回落，我们认为央行还会进一步维持目前较为稳健的货币政策，包括在公开市场上的操作可能也不会太激进地做回笼操作。而从下半年开始可能会有所不同，我们认为下半年的通胀会出现超预期的上涨，最终在四季度会有一次加息的预期。

        东方财富网：对于今年的股市行情，您是否看好？您认为哪些板块值得投资者关注？

        沈俊凡：美国以及整个亚太地区或成为下一轮全球经济增长的动力之源，因此这些区域的消费乃至制造业都会有比较好的投资机会。如果我们看好中国，也看好亚太地区的经济，那么中国的一些公司，以及亚太地区出口到中国的公司，包括东南亚以及东北亚的大公司，其投资机会都比较好，这是我们在中国概念里比较侧重的一部分。因此说亚洲股票市场相对于A股可能更加理想。

        目前中国经济增速预期较快，A股却略显弱势，其中股票的估值较低，虽然存在一些市场内在的原因，但我们相信A股总会有一个诱因使它转变，这也是价值挖掘的过程，需要时间来体现。虽然目前来看市场依旧疲软，但是我们相信在下半年会有一个更好的表现。对于板块方面，我们还是比较偏向于金融和消费。

        东方财富网：对于现在白领阶层，月薪一万左右，他们如何来配置自己的资产抗击通胀，如何来做自己的理财规划？

        沈俊凡：作为投资，首先我们要考虑风险偏好，也是风险承受能力；其次是投资期限；第三是流动性需求；第四是家庭财务上的资产负债总的管理，包括最重要的是家庭保险保障。而通胀的影响非常小，即使将抗通胀作为投资的目标，也需要有一个预期，根据这个预期来规划自己的资产配置组合，进而达到这个目标。

        定位为20岁到30岁之间的年轻人，他们有非常好的优势，就是有时间，这体现在投资的期限上。很多资产价值的回归或者上涨都需要通过时间来价值挖掘，在资产配置和投资方面，期限非常重要。但是在资产配置中也存在着非常大的风险，需要通过金融工具来对冲，包括一些期权、期货、衍生品操作等。

        年轻人在资产配置方面首先要有足够的保障，保障一个较长的投资时间，在此基础上再做比较合适的投资组合。对于年轻人风险承受能力相对更高，这也与投资期限相挂钩，因此潜在的回报可能也会较高。

        在投资方式上，我建议以定投的方式做，定投也有利于现金流的控制。从我们渣打银行做资产配置来讲，我们还是比较建议推广资产配置的概念，包括使用一些好的工具来做资产配置，包括我们渣打银行也有一些像智衡财富管理这样好的工具，里面把房产、股票、保险保障这些都已经考量进去，做一个完整的规划。

        在投资决策上，去年我们投资的策略是VVIP，这样一个策略在中国非常成功，而且里面都是流动性非常高的投资标的，不会太容易受到政策调控的影响，对于投资者承受能力而言，可能压力会很小。今年，相信全球经济渐入佳境，因此提出“景气回暖、股票为先— B.R.I.D.G.E.投资概念”的策略供参考，以超配股票的投资组合为重点。