90年代初期，货币政策相对宽松，91-95年M2平均增速超过30%，投资加速上行。货币超量发行刺激经济的同时也带来了诸多问题，首当其冲是高通胀席卷重来，93年CPI接近15%，94年突破20%。经济过热，通货膨胀形势严峻，政府被迫实行紧缩政策，期间两次调高存贷款利率，中长期债券的交易也受到很大影响，部分国债品种的价格甚至大大低于面值，严重打击了投资者购买的积极性，国债现券市场交易陷入萎缩。

为了活跃国债现货市场，我国1992年推出国债期货交易试点。试点阶段可以细划分为：试点初级阶段(1992-1993年)、交易活跃阶段(1994年)以及试点失败阶段(1995年)。

在试点初级阶段，交易相对清淡。1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易，并推出了出12个品种的国债期货合约。由于只对机构投资者开放，在国债期货交易开放的近一年里，交易并不活跃。从1992年12月28日至1993年10月，国债期货成交金额只有5000万元。

1994年第二季度开始，国债期货交易逐渐趋于活跃，交易金额逐月递增。1994年结束时，上交所的全年国债期货交易总额达到1.9万亿元。1995年以后，国债期货交易更加火爆，经常出现日交易量达到400亿元的市况，年交易量近高达6万亿元，而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，因此，市场上的投机气氛越来越浓厚，风险也越来越大。

1995年2月，国债期货市场上发生了著名的"327"违规操作事件，对市场造成了沉重的打击。1995年2月25日，为规范整顿国债期货市场，中国证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》；2月25日，中国证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》，不仅提高了交易保证金比例，还将交易场所从原来的十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。1995年5月再次发生恶性违规事件，即"319"事件。

1995年5月17日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓；5月31日，全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕，我国首次国债期货交易试点以失败而告终。 更多>>

今年7月，中国证监会批准中国金融期货交易所(以下简称中金所)挂牌上市5年期国债期货合约，拟定2013年9月6日上市交易。

2013年8月30日，中国金融期货交易所(以下简称中金所)发布《5年期国债期货合约》及相关规则，标志着上市5年期国债期货合约的业务规则全部完成，中金所业务规则体系调整完毕，国债期货上市准备工作又迈出了重要的一步。

中金所对《5年期国债期货合约》及相关规则做了进一步的完善：

一是设定更为稳妥的保证金标准。为切实防范结算风险，中金所从审慎性角度出发，将5年期国债期货合约的保证金标准由征求意稿中的2%、3%、4%调整为2%、3%、5%，即交割月前一月中旬的前一交易日结算起，交易保证金标准由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日结算起，交易保证金标准由3%提高至5%。提高国债期货临近交割时的保证金水平，降低交割月合约持仓量，保障国债期货的安全平稳运行。

二是从严设置交割月份持仓限额。为确保国债期货的平稳起步，降低交割风险，将5年期国债期货合约的持仓限额由征求意见稿中的1200手、600手、300手改为1000手、500手、100手，即合约上市首日起，持仓限额为1000手；交割月份前一个月中旬的第一个交易日起，持仓限额为500手；交割月份前一个月下旬的第一个交易日起，持仓限额为100手。

三是设置最低交割标准。为减小交割违约风险，增加最小交割数量为10手的规定。客户申请交割的，在同一会员处的有效申报交割数量不得低于10手。最后交易日进入交割的，同一客户号收市后的净持仓不得低于10手。最后交易日收市后，同一客户号的双向持仓对冲平仓，平仓价格为该合约的交割结算价。符合交割要求的净持仓进入交割。

四是完善国债交割中的差额补偿制度。为了防范交割违约，将差额补偿作为了结未平仓合约的一种方式。规定卖方未能在规定期限内如数交付可交割国债，或者买方未能在规定期限内如数缴纳交割货款的，可以采取差额补偿的方式了结未平仓合约。此外，充分考虑国债现货市场的流动性状况，在期现价差补偿的基础上，给守约方一定的流动性补偿。差额补偿金为期现价差加上合约价值1%的流动性补偿。

此次，为适应国债期货等新产品创新，中金所还对业务规则体系进行了调整。调整后的业务规则体系包含业务维度和产品维度，分为三个层次：第一层次为《交易规则》及《违规违约处理办法》；第二层次为《交易细则》等业务维度规则和《5年期国债期货合约交易细则》等产品维度规则；第三层次为各项业务指引及业务通知。更多>>

截至2012年末，我国债券剩余规模达263631亿元，其中国债剩余规模为78914亿元，占比达29.93%，居各类型债券首位。我国记账式国债余额为7.07万亿元。其中，4-7年期的国债存量合计约1.9万亿元，占比27%，居各期限品种规模之首。选择中期国债作为国债期货合约的标的，剩余期限在4-7年的国债都可以用于交割，4-7年的国债在各期限中存量最大、抗操纵性最好，是主要交易品种，被机构投资者广泛用作资产配置和风险管理。

那么个人参与国债期货投资交易应做好哪些准备工作呢？

开户交易步骤：一、申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。二、具有累计10个交易日、20笔以上的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的期货交易记录等。三、具备金融期货基础知识，通过相关测试；四、到开办了相关业务的期货公司网点办理国债期货开户手续，如果已有股指期货开户，可直接用于国债期货交易。五、下载期货公司软件，择机购买合约，开始投资。六、开仓后需有足够时间盯盘，若不在规定时限内补足保证金，将面临被强行平仓的风险。

首批上市合约包括12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和6月(TF1406)。一手需4万元。按期货公司4%的最低保证金算，4万元可买卖一手合约。保证金暂时定为3%-5%，期货公司可能会再追加1%以上的保证金。涨跌停板幅度：为上一交易日结算价的2%，上市首日涨跌停板为4%；手续费：5年期合约暂定为每手3元，交割标准为每手5元。报价方式：百元净价报价(不含利息)。交割债券：首批合约可交割券种多达26只。

投机交易的投资原则：掌握丰富的国债期货交易知识；选择热门的国债期货合约进行交易 确定获利目标和最大亏损限度，确定投入的风险资本；止损，确保利润的存在及增加；把握住交易量；配合趋势投机，不与大势相悖。更多>>

误区一：认为国债期货交易时间与现货市场一致

我国国债期货与现货市场的交易时间并非完全一致。国债期货的交易时间为：交易日的9：15—11：30（第一节）和13：00—15：15（第二节），最后交易日的9：15—11：30。然而一般来说，我国交易所债券市场的交易时间为9:30—11:30，13:00—15:00；银行间债券市场交易时间为9:00—12:00，13:30—16:30。

误区二：认为国债期货的当日结算价就是收盘价

国债期货的当日结算价是指合约最后一小时成交价格按照成交量加权的平均价，计算结果保留至小数点后三位。国债期货的收盘价是指合约当日的最后一笔成交价格。

误区三：认为国债期货的最后交易日在月末

从我国国情上看，由于我国资金市场在季末容易出现异常波动，为了避开每季度下旬这一时期，保证国债期货交割的安全和顺畅，国债期货的最后交易日定于合约到期月份的第二个星期五。

误区四：认为国债期货类似于股指期货采用现金交割

国债期货采用实物交割的方式进行交割，当合约到期进行实物交割时，可用于交割的债券包括一系列符合条件的国债品种，其票面利率、到期时间等各不相同。可交割国债和名义标准券之间的价格通过一个转换比例进行换算，这个比例就是通常所说的转换因子，类似于商品期货交割时的升贴水概念。

误区五：认为国债期货保证金低，更加适合散户参与

表面上看，与股指期货相比，国债期货交易的门槛并不高，不过投资者需要满足适当性制度的要求。通俗地说，投资者要想参与国债期货交易，不仅要有50万元开户门槛，还必须通过相关的资格测试，也就是需要具备一定的专业知识。此外，由于国债期货价格波动远小于股指期货，国债期货的主要功能在于提供一种风险管理工具，因此对于通常进行趋势投资的散户来说，国债期货并不特别合适。

误区六：认为国债期货开仓后无需每日盯盘

在股票市场上，投资者在购买股票后，一般情况下不需要时刻盯着盘面，甚至可以长期持有。但是，投资者在参与国债期货交易时，需要有足够时间盯盘。由于国债期货采取保证金交易制度，保证金比例较低，既放大了盈利也放大了亏损，一旦行情不利，投资者面临的风险相当大。更多>>